核心观点：中性偏多
乌克兰农业部数据显示，截至1月9日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为2244万吨，比去年同期增长15.5%。其中，玉米出口量为1016万吨，略低于去年同期。巴西玉米主产区上周气温偏高，降水偏少，本周预计高温少雨天气持续。巴西24/25年度一茬玉米播种率为83.7%，略快于去年，收获进度1.1%，略慢于去年。
国内市场:
- 价格: 上周玉米价格基本稳定，全国周度均价为2091元/吨，环比持平。东北地区价格稳中略偏弱，华北地区价格维持震荡偏弱，但跌幅有限。
- 供给: 12月份农户售粮后，市场干粮数量增加，贸易商建库意愿增强。春节将近，下游饲料企业节前备货基本完成，需求支撑有限。
- 需求: 上周猪价窄幅震荡，养殖户大猪出栏意向增加，但市场供应占比有限。腌腊灌肠需求减量，企业开工率下滑，冻品需求无明显改善。玉米淀粉加工利润有所回落但仍盈利，企业开机率环比上升，玉米消耗量环比下降。
- 政策: 市场流传东北地区增储落地，中储粮再次官宣增储，提振市场信心。
国际市场:
- 美国: USDA 1月供需报告显示，2024/2025年度玉米单产预期下调，产量预期下调，总供应量预期下调，利好玉米价格。CBOT玉米期货价格攀升，创近半年来最高水平。美国对华玉米出口量减少，但对其他国家出口量仍然可观。美玉米基金净多增加，做多意愿增强。
- 巴西: USDA 1月供需报告显示，2024/25年度玉米产量维持不变，出口预估下调100万吨，但仍保持高位。巴西新作玉米播种进度略快于去年，收获进度略慢于去年。中部玉米主产区预计下周高温少雨。巴西玉米周度出口量环比增加，但同比减少。
进口成本: 美西玉米进口略有优势，下半年我国配额内进口巴西玉米1月船期到港成本在2170元/吨左右，美湾玉米1月船期到港成本2127元/吨左右；美西玉米1月船期到港成本2100元/吨左右；蛇口港散粮成交价为2160元/吨。
国内供需情况:
- 天气: 全国大部农区气温接近常年同期或偏高，降水偏少。预计未来10天，13-15日受冷空气影响，中东部大部气温下降，东北地区等部分地区降温8℃以上，并伴有4-6级大风，对农业生产不利。
- 港口库存: 北方四港玉米库存环比增加，广东港内外贸玉米库存环比增加。
- 养殖利润: 生猪出栏均价上涨，养殖利润稍有回升。禽类养殖方面，毛鸡养殖小幅亏损，蛋鸡养殖利润缩减。
- 饲料企业库存: 样本饲料企业玉米平均库存天数环比上升。
- 深加工: 玉米淀粉企业加工利润分地区差异较大，开机率环比上升，玉米消耗量环比下降。深加工企业玉米库存环比增加，山东深加工到车量环比大幅上升。
- 淀粉需求: 玉米淀粉及副产品价格波动，下游饮料需求增加，支撑果葡糖浆和麦芽糖浆开工率上涨；瓦楞纸和箱板纸开工率下降。
- 基差: 玉米基差震荡下行。
- 价差: 玉米期货价差结构显示近月贴水远月。
- 替代品: 玉麦价差小幅走扩，小麦替代玉米基本无优势。
- 平衡表: 玉米平衡表显示新作产量预计下调，进口量同比下调，总体供需维持紧平衡状态。
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