东吴证券发布研报，首次覆盖青木科技(301110)，给予增持评级。报告指出，青木科技作为电商服务业界领先企业，拥有多元业态布局，主要业务包括电商代运营、品牌孵化与管理以及技术解决方案与消费者运营管理三大板块。
电商代运营：优势明显，持续拓展
青木科技在电商代运营领域深耕多年，积累了丰富的经验和优质的客户资源。其在大服饰领域的优势尤为突出，合作品牌涵盖Skechers、ACNE Studios、Under Armour、李宁等知名品牌。2019年至2023年，合作品牌数量从34个增长至57个，体现了公司强大的市场竞争力和品牌吸引力。值得关注的是，公司积极拓展潮玩品类，与泡泡玛特、Jellycat等头部品牌合作，成功开拓新的盈利增长点，并积累了宝贵的行业经验和先发优势。潮玩市场潜力巨大，年轻消费群体对情绪价值的追求为公司未来发展提供了广阔空间。
品牌孵化：卡位小而美赛道，潜力巨大
青木科技的品牌孵化业务聚焦在大健康和宠物食品两个新兴赛道，通过与海外品牌成立合资公司的方式，参与品牌在中国市场的推广和销售。这种模式有效降低了风险，并能够快速掌握市场动态。公司已成功孵化多个国际知名品牌，未来随着更多新兴品牌的引入和现有品牌的规模增长，该业务有望实现爆发式增长，成为公司的第二增长曲线。
技术赋能：降本增效，提升竞争力
青木科技自主研发了“青木OMS”、“青木小白”及“数据磨坊CRM”等全渠道IT系统，致力于提高运营效率。报告指出，公司人工成本占比较高，未来通过AI赋能，有望实现降本增效，进一步提升公司竞争力。
盈利预测及投资评级
东吴证券预计青木科技2024-2026年归母净利润分别为0.9亿元、1.2亿元和1.7亿元。基于公司在电商代运营和品牌孵化领域的优势，以及技术赋能带来的降本增效潜力，该机构给予青木科技“增持”评级。
风险提示
报告也指出了潜在风险，包括品牌商合作风险、宏观经济环境波动风险以及行业竞争加剧等。投资者需谨慎考虑这些因素。
总结
青木科技作为电商代运营龙头企业，凭借其在服饰领域的深厚积累和对潮玩、大健康、宠物食品等新兴领域的积极布局，未来发展潜力巨大。 东吴证券的增持评级也从侧面印证了市场的看好。然而，投资者仍需密切关注行业竞争和宏观经济环境的变化，进行理性投资。
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