2025年伊始，湖北和青岛率先完成地方政府债券发行，包含新增专项债券和用于置换存量隐性债务的置换债券，标志着地方政府发债与化债工作的同步启动。财政部将继续推进2万亿元置换债券发行，以化解存量风险，并保持高压监管态势，遏制新增债务风险。 专家预计，在严监管下，地方政府融资平台转型进度或将放缓，新增融资继续受限。然而，随着地方债务风险缓释力度的加大，“金融化债”或将成为重要手段。年初置换债券发行规模甚至高于新增专项债券，显示出政府积极化解债务风险的决心。置换债券降低了地方政府的融资成本，减轻了还本付息压力，改善了区域金融环境。虽然2025年置换债券的发行速度可能不如去年，但预计上半年仍将集中发行。 为遏制新增隐性债务，财政部将继续保持“零容忍”的高压监管态势，推动隐性债务“清仓见底”，加快融资平台改革转型。城投公司治理转型将与化债同步推进，其核心功能将从投融资转向城乡运营维护、公共服务和新兴产业培育等。受严监管影响，城投公司新增融资将受限，“退平台”进程或进一步放缓，但优质城投公司将加速市场化转型。 2024年末发布的《关于严肃化债纪律做好金融支持融资平台债务风险化解的通知》旨在规范化债过程，防止虚假化债和风险转移。该通知也释放出推动金融机构积极参与城投平台非标债务化解的信号，在地方偿债风险缓释的大背景下，“金融化债”有望在新一年加力，政策性金融机构将发挥重要作用，国有商业金融机构的考核机制也将得到优化。
2025年地方政府债务：化债与严监管并行
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